måndag 24 november 2014

Inköp Klövern Pref

Idag köpte jag en bunt Klövern Pref. Med tanke på att jag har en hel del likvider med mycket låg ränta valde jag att investera en del av dessa i ytterligare en preferensaktie (har sedan tidigare Akelius).


Preferensaktier känns just nu ganska så intressant med tanke på rådande lågränteläge. Det gäller dock att hålla koll för skulle inflationen stiga och därmed räntorna blir preffar inte längre lika intressanta.

Genom Klövern Pref får jag relativt säkra kvartalsutdelningar om totalt 10 kr/år. Utdelningen är 2,50 kr per kvartal och utbetalas i månaderna januari, april, juli och oktober. Till betald kurs ger det mig en direktavkastning på drygt 6,5 %. Detta innebär också att vi nu får utdelning tio av årets tolv månader från portföljen, trevligt tycker jag!

fredag 21 november 2014

Att våga hoppa

Uppdatering 2017-08-01

Från och med 2018 kommer vi att vara på varmare breddgrader 3-4 månader per år samt ytterligare någon månad i Sverige på sommaren. Våra passiva inkomster täcker mer än väl detta lilla äventyr inkl alla kostnader vi har kvar i Sverige. Vi fortsätter självklart att bygga vidare på vår pengamaskin och rör oss tveklöst i rätt riktning. Vårt långsiktiga mål är att helt kunna leva av de passiva inkomster vi får och därmed äga vår tid fullt ut. Vi närmar oss den punkten med stormsteg. Som läget är just nu har vi dock arbeten vi trivs väldigt bra med varför alternativet att helt sluta jobba inte känns speciellt lockande.


Vårt mål är att någon gång i framtiden kunna lämna Sverige på obestämd tid och flytta till ett land med betydligt lägre levnadskostnader och, inte minst, ett behagligare klimat. För att samla ihop till modet som krävs så bygger vi just nu upp vår pengamaskin vilken genererar passiva inkomster. När de passiva inkomsterna väl nått önskad nivå kommer vi ha möjligheten att ta klivet ut för stupet och in i det läskigt okända men ack så spännande.


Vi kan tänka oss att köra en big bang och förändra rejält. Vi vill vara lite äventyrliga och modiga, våga släppa taget liksom. Vi ska kliva ut ur vardagslunken och den trygga tillvaron. Vi vill kunna ta dagen som den kommer och göra vad vi vill, umgås med varandra, lära känna nya människor och en ny kultur. Vi vill leva äventyret fullt ut! Kanske varar äventyret i ett år, kanske i tre, kanske för evigt? Det får tiden utvisa.

Vi vägrar dock att sätta en ”time limit” på vårt äventyr, det förstör liksom känslan av full frihet. Vi vill vara helt fria att göra vad som känns rätt för oss. Kanske trivs vi fantastiskt? Kanske ledsnar vi efter något år? Ingen sitter på svaret, inte ens vi själva, men genom full frihet att göra vad vi vill finns i alla fall inget som begränsar oss. Inget som håller oss tillbaka. Inga dåliga ursäkter. Vilken befriande känsla!

En sak jag tänkt på många gånger är att saker och ting ofta inträffar av en ren slump här i livet. Du träffar en intressant person, börjar kommunicera och plötsligt öppnas en dörr till något du aldrig trodde fanns. Ett sådant möte kan verkligen förändra mycket. Ta arbetslivet som ett exempel, själv har jag t ex bara sökt ett jobb (mitt första) och därefter aldrig mer. Genom möten med intressanta människor har möjligheter dykt upp och nya dörrar har öppnat sig. Ofta (men inte alltid) har jag vågat kliva in genom dörren och på så sätt fått uppleva nya spännande utmaningar och inte minst mött nya inspirerande människor. Jag gillar det, jag gillar att det faktiskt fungerar precis så. I alla fall om du själv hjälper ödet lite på traven genom att söka kontakt med andra, visar intresse och vågar ta chansen när den väl dyker upp.

Så, tänk om vi, i vårt ”nya land” träffar spännande människor som erbjuder oss en möjlighet som det vore tråkigt att säga nej till? T ex, ”jag har dragit igång projekt X i land Y och skulle verkligen behöva några som er där. Vad säger ni?” Ja, då vill vi så klart kunna ta chansen om vi vill och absolut inte ha en massa hinder i vägen som begränsar oss. Dåliga ursäkter finns ju alltid, men varför inte ta chansen när möjligheten väl ligger framför dina fötter? Jag är övertygad om att jag skulle ångra mig bittert efteråt om jag lät en sådan möjlighet slinka genom mina fingrar i alla fall.

Men familj och vänner då tänker du? Ja, de är självklart viktiga för oss, men det är väl inga problem att hälsa på (långvisit) i Sverige eller för den delen att de bor hos oss i några veckor eller månader om de så vill?

Som trygghetsknarkande svensk känns de här tankarna så klart extra läskiga. Ofta säger en röst i mitt huvud att ”men borde ni inte ta tjänstledigt i 6-12 månader, hyra ut huset och magasinera prylarna istället? Det är ju ett klart tryggare alternativ.” Åhh vad trött jag är på den rösten ärligt talat. Jag försöker trycka bort den varje gång och kontra med att ”om jag bara lever en gång vill jag uppleva, våga ta dagen som den kommer, våga det okända. Allt som begränsar den möjligheten ska bort bort bort!”. Vem som vinner? Ärligt talat har jag ingen aning och kanske står vi där till slut med ett uthyrt hus och 9 månaders tjänstledigt. Om det händer blir jag dock besviken på mig själv. Nä, vi ska banne mig löpa linan ut den här gången och våga hoppa!

torsdag 20 november 2014

Tankar om Peabs resultat för 2014 och ny order

Jag fick igår en fråga ifrån en läsare om mina tankar kring Peab efter Q3-rapporten. Med anledning av denna fråga har jag kollat lite på mina tidigare investeringsantaganden för att se om de fortfarande håller eller om de bör justeras.


I min analys av Peab från augusti 2014 satte jag vinsten för helåret 2014 till 3,80 kr per aktie och långsiktigt hållbar VPA till 3,95 kronor. Motiverat P/E-tal valde jag att sätta till låga 12 med tanke på faktorer som tidigare brokig vinst- och intjäningsförmåga mm.

Som läget ser ut nu bör vinsten för 2014 bli bättre än mitt antagande. I Q4 - 2013 blev vinsten per aktie 1,25 kr vilket innebär att rullande 12 månader pekar på en vinst om 4,17 kr/aktie för 2014. Jag bedömer dock att vinsten per aktie för Q4 - 2014 kommer bli något högre än samma period 2013, inte minst med tanke på att Peab de senaste kvartalen tydligt visat på avsevärt bättre kostnadskontroll.

Min uppskattning är därför att vi kommer få se en vinst per aktie för 2014 kring 4,25 - 4,35 kr och då tycker jag ändå att jag är ganska så konservativ. Med tanke på detta tror jag på en kommande utdelning om minst 2,1 kr per aktie jämfört med mitt tidigare antagande om 1,9 kr. Det skulle innebära en utdelningshöjning om 16,7 % jämfört med föregående år, inte helt fel om så blir fallet!

År 2014 har dock inte varit ett exceptionellt starkt år för Peab varför jag tror de har mer att ge. Året (så här långt) har dock bjudit på en kraftigt förbättrad lönsamhet och starka kassaflöden. Den förändrade strategin, som innebär ett mer selektivt orderintag, har bevisligen gett effekt och inga större av- eller nedskrivningar har förstört resultatet. Samtidigt har den nya strategin påverkat orderstock och orderintag negativt vilket långsiktigt inte är positivt. Inom en inte allt för avlägsen framtid bör dock Peab vara bättre rustade för att våga ta de lite större projekten igen. När tillväxt åter står i fokus bör också orderintag och orderstock påverkas positivt.

Trots ovan resonemang finns flera osäkerheter. Situationen med Northland Resources är en riskfaktor och en annan är att det idag är omöjligt att veta hur Peab klarar sig när de väljer att gå för de lite större projekten igen, får vi se nya större nedskrivningar då? Med tanke på detta väljer jag att inte justera tidigare antagen hållbar VPA om 3,95 kr och inte heller motiverat P/E om 12. Det betyder att jag fortsatt finner Peab köpvärd kring nivåer om 47 kr/aktie.

Slutligen, idag meddelade Peab att de fått en order från Trafikverket som innebär att de ska bygga ut järnvägssträckan Hemfosa - Tungelsta i Haninge med dubbelspår. I uppdraget ingår även att bygga två nya gång- och cykelbroar samt en ny stationsbyggnad. Ordern uppges vara värd c:a 229 MSEK och byggstart är nu i december. Se pressreleasen för mer information.

Dina tankar om Peab?

tisdag 18 november 2014

Castellum säljer fastigheter för 2 miljarder kronor

Igår meddelade fastighetsbolaget Castellum att de säljer sina fastigheter i Värnamo och Växjö samt även en fastighet i Göteborg till Hemfosa Fastigheter.

Försäljningen har att göra med Castellums fokus på att växla fastigheter med lägre tillväxt till fastigheter i regioner med högre tillväxt, vilket bland annat går att läsa om i mitt inlägg Rapport Q3 2014 - Castellum.


Det är det helägda dotterbolaget Fastighets AB Corallen som har sålt 53 fastigheter (217 599 kvm) i Värnamo och Växjö. I samma veva har även det helägda dotterbolaget Eklandia Fastighets AB sålt en fastighet (10 500 kvm) i Göteborg.

Nettoförsäljningspriset uppgick till 1 945 MSEK och är i nivå med den senaste värderingen. Som en del av upplägget övergår också 15 anställda från Corallen till Hemfosa Fastigheter.

Castellums VD Henrik Saxborn säger att: 
"Det här är vår största enskilda försäljning sedan Castellum börsintroducerades 1997. Vi fortsätter nu att vara nettoinvesterare genom förvärv och, framför allt, genom att vi bygger nytt, och dessutom bygger till och bygger om. Vi har bland annat skapat förutsättningar för expansion genom centrala markförvärv, dels vid Resecentrum i Örebro, dels på Lindholmen i Göteborg om totalt 96 Mkr. Affären stärker bolaget och ger oss bättre förutsättningar att fortsätta att leverera tillväxt i förvaltningsresultatet och därmed också fortsätta skapa aktieägarvärde till låg risk"

Pressreleasen finner du på Castellums webbsajt.

söndag 16 november 2014

Om offentlig upphandling och oseriösa aktörer på IT-marknaden

Just nu pågår det en väldigt intressant diskussion om eWork, IT-konsultbranschens framtid och om ramavtal/offentlig upphandling på några ekonomibloggar.

 
Om du är intresserad av att hänga med från början i diskussionen, läs nedan inlägg inklusive kommentarer:

I Aktieingenjörens inlägg Tankar om eWork och IT-konsulter går det att läsa om orimliga timpriser i Kammarkollegiets ramavtal IT-konsulttjänster Resurskonsulter 2013 och om hur vissa bolag nyttjar luckor i anbuden för att vinna dem. Dessa bolag (vilka vi återkommer till) har blivit kända som enkronaskonsulterna och debatten och kritiken har inte låtit vänta på sig.

I detta inlägg ska jag försöka ge min syn på det hela och jag kommer även ge en liten känga till de bolag som uppenbarligen kör med oetiska affärsmetoder för att vinna egna kortsiktiga fördelar, men samtidigt gör kunderna en björntjänst, underminerar en hel bransch och sätter tanken bakom offentlig upphandling ur spel.

Så vad är då egentligen offentlig upphandling och vad ska det vara bra för?
I stora drag kan man säga att det är en process för inköp av varor, tjänster mm vilka regleras genom specifika lagar och regler. Dessa lagar och regler ska i stort se likadana ut inom hela EU/ESS. Tanken är att säkerställa att all offentlig verksamhet, vilka lyder under lagen om offentlig upphandling, ska behandla alla potentiella leverantörer lika och ge klara och tydliga regler att spela efter. Regelverket ska säkerställa fri rörlighet för varor, tjänster, personer och kapital inom EU.

Reglerna säger vidare att upphandlande organisation enbart ska ta hänsyn till det som köps. Annan hänsyn, t ex lojalitet till det egna landets leverantörer, relation med tidigare leverantör osv är inte tillåtet. Valet av leverantör skall alltså ske på strikt affärsmässig grund och anbud ska antas med den/de leverantör(er) som erbjuder den bästa varan/produkten/tjänsten till det mest fördelaktiga priset. Handlingarna (t ex offerter) är också offentliga i de allra flesta fallen vilket skapar full transparens för alla intressenter. Det är alltså möjligt för ett konkurrerande bolag att begära in vinnande anbud för att på så sätt få ta del av en konkurrents offert. Om konkurrerande bolag skulle anse att en tilldelning har skett på felaktiga grunder kan de begära att beslutet överprövas och en sådan begäran framställs till Förvaltningsrätten inom den domkrets där den upphandlande enheten har sitt säte. För en fördjupning inom ämnet, läs om offentlig upphandling på Konkurrensverket.

I stort tycker jag att idéen med offentlig upphandling är bra
och bör t ex göra korruption svårare samtidigt som fler leverantörer får chansen. Jag gillar också transparensen vilket gör att upphandlingsprocessen känns lite "ärligare". Tyvärr finns det dock många stora brister och en av dem är att anbuden ofta försöker förenkla verkligheten eftersom det är ett krav att det tydligt ska framgå vad som utvärderas och hur många poäng du får för de olika svaren osv. Fokus blir då allt för ofta på lägsta pris och mindre på kvalité och slutresultat eftersom det så klart blir enklare rent upphandlingsmässigt (ett dyrare timpris är alltid ett dyrare timpris, punkt). Pratar vi konsultinköp t ex kan det ju vara så att en konsult som kostar 1 000 kr/h kan utföra ett visst arbete på 100 timmar vilket för en konsult som kostar 650 kr/h tar 500 timmar. Det här fångas ofta upp dåligt i många anbudsförfrågningar och skapar så klart stora problem för upphandlande enhet som då egentligen inte alls har fått lägsta totalpris utan bara det lägsta timpriset.

Jag vet dock att det är fullt möjligt att skapa en anbudsförfrågan som fångar den här typen av utmaningar, men att skriva ett sådant anbud kräver mycket djupa kunskaper om det som ska upphandlas kombinerat med en väldigt hög förmåga att i skrift göra spelreglerna och hur anbuden kommer att utvärderas oklanderliga. Jag påstår att det finns få sådana upphandlare inom offentlig sektor, i varje fall inom komplexa och mångfasetterade områden som inköp av t ex IT-tjänster och produkter. Ett annat fenomen som blivit allt vanligare är att anbudsunderlagen och spelreglerna inte är tydliga nog och därför utnyttjas av oseriösa marknadsaktörer som väljer att fulspela för att vinna ramavtal.

De här problemen kan t ex ses i fallet Kammarkollegiets upphandling av IT-konsulter 2013. Här är uppenbarligen inte upphandlingsunderlaget tillräckligt vattentätt samtidigt som ett flertal oseriösa spelare väljer att nyttja luckorna i syfte att vinna fördelar. När anbudsunderlagen för upphandlingen kom in till Kammarkollegiets inköpsfunktion och det var dags för öppningsförfarandet så fick de troligen en smärre chock. Bland inkomna anbud fanns det nämligen fyra stycken anbud som ”erbjöd” IT-konsulter för mellan minus 13 till 1 krona/timme. I några fall skulle alltså kunden till och med få betalt för att nyttja en konsult vilket ju är helt bisarrt! Leverantörerna som skickat in dessa anbud var eWork, Bouvet Syd, Evry Consulting och Experis.

I detta läge valde Kammarkollegiet att sätta hårt mot hårt och slängde helt enkelt ut dessa fyra ”enkronasanbud” med hänvisning till att de var oseriösa och hade en orimlig prissättning (vilket så klart var sant). Dessa fyra aktörer valde då att överklaga beslutet och fick det överprövat. Förvaltningsrätten skriver t ex följande om Experis priser

Förvaltningsrätten konstaterar att bolagets offererade pris om minus 11 kr respektive minus 13 kr per timme för en konsult med kompetensnivå 2 för uppdrag upp till 160 timmar väsentligen understiger vad som kan anses utgöra normalt marknadspris för tjänsten. De offererade priserna är därför att betrakta som onormalt låga. Kammarkollegiet har således haft fog för att ifrågasätta anbudets seriositet och begära en skriftlig förklaring till det låga anbudet från bolaget.

Trots detta kommer domstolen senare fram till att det var fel att slänga ut såväl Experis som övriga aktörer. Hur de kan komma fram till den slutsatsen är obegriplig för mig ärligt talat. Den skriftliga förklaringen hade dock varit väldigt kul att ta del av, jag menar, hur förklarar de att de tänker betala kunden för att de nyttjar en konsult som står på den egna lönelistan? Humor på hög nivå och sannolikt många skratt hade det nog blivit i alla fall =)

Kammarkollegiet valde då att överklaga till Kammarrätten, men de beviljade inte prövningstillstånd och därmed fick Kammarkollegiet ta konsekvensen vilket innebar att de tidigare utslängda bolagen fick komma in igen och eftersom de kört fulspel innebar detta att alla fyra leverantörer idag återfinns på listan över de som vann ramavtalet.

I och med detta ”lovar” alltså leverantörerna att erbjuda Nivå 5 konsulter, t ex  verksamhetsanalytiker, för 751 kronor per timme vilket så klart kommer bli omöjligt, i varje fall om definitionen av Nivå 5 ska vara uppfylld. Det innebär nämligen att konsulten ska ”ha en kunskap av högsta rang inom aktuellt område, uppfattas som expert/specialist på marknaden. Ha erfarenhet om minst 9-12 år var av minst 3 år inom Nivå 4 samt ska vara mycket självgående och ha stor vana och erfarenhet av att verka i ledande befattning”. Mig veterligen finns inget seriöst bolag som säljer ut någon av den kalibern till ett sådant pris. Det vore ju dessutom vansinne eftersom du mer eller mindre kommer gå back på affären. Spana gärna in de fyra bolagens gällande prislistor nedan och rys:
Följetongen är dock inte klar eftersom ramavtal ännu inte tecknats inom alla regioner på grund av överprövningar. Spana in vad som hänt under nyheter på Avropa.

Det här är naturligtvis offentlig upphandling när den är som allra sämst. Med det här utfallet finns inga vinnare, kunden får oseriösa aktörer att avropa från vilka aldrig kommer leverera alternativt så levererar de en riktig underpresterare med låg kvalité och en hög totalkostnad som följd. IT-branschen som helhet får sig en smäll där priserna pressas till totalt orimliga nivåer och offentlig upphandling som inköpsprocess får ett sämre rykte där många seriösa aktörer helt enkelt kommer att avstå från att deltaga.

Vi ska också vara klara över att Kammarkollegiets ramavtal för IT-konsulttjänster är enormt stort och det lär handla om ofantligt många timmar som ska levereras under avtalsperioden. Dessa timmar är nu inte tillgängliga för de aktörer på marknaden som vill och kan leverera kvalitet och kundnytta, men som för detta vill ha skäligt betalt. Frågan nu är vem som överhuvudtaget ska leverera dem och hur kunderna ska få sina behov uppfyllda? För den sannolikt dyra notan som detta medför vet vi dock vilka som får betala, det är nämligen vi skattebetalare som får stå för kalaset via skattsedeln.

Ur ett investerarperspektiv har jag mycket svårt för att investera i bolag som kör med oetiska affärsmetoder. Min erfarenhet är nämligen att de som väljer att göra det en gång är så pass skrupelfria att de sannolikt gör det igen. Detta skapar ett rykte som knappast är fördelaktigt långsiktigt och förr eller senare får sådana spelare betala priset. Den typen av verksamhet vill jag inte vara med och stötta i vilket fall som helst.

Vad är dina tankar om detta fulspel och om offentlig upphandling i stort? Tankar om IT-konsultbranschen?

fredag 14 november 2014

Rapport Q3 2014 - Peab

Igår presenterade Peab sin rapport avseende det tredje kvartalet. Rapporten var inte fantastisk på något sätt, men personligen tycker jag ändå att den som helhet var betydligt mer positiv än negativ. Det jag ville se var att lönsamheten fortsätter att förbättras, få eller inga större av/nedskrivningar, fortsatt starka kassaflöden och en allmänt god kostnadskontroll. När denna bas finns bör nämligen förutsättningarna för tillväxt se betydligt bättre ut. Peabs rapport visar att de är på helt rätt väg. En jämförelse mellan 2013 och 2014 avseende perioden Q1-Q3 visar följande:









Orderingången var den stora plumpen i protokollet och kom in något lägre än vad jag hade hoppats på. Den uppgick till 24 232 MSEK jämfört med 26 947 MSEK för samma period 2013 och orderstocken uppgick till 27 547 MSEK jämfört med 30 515 MSEK. Jag tycker dock att Peab gör rätt som i första hand prioriterar lönsamhet före tillväxt i nuläget. Den minskade orderingången kan till stor del förklaras av ett betydligt mer restriktivt orderintag i syfte att minska projektriskerna. Denna strategi har ju också visat sig lyckad med tanke på att det inte varit några större av- eller nedskrivningar under flera kvartal nu.

För koncernen som helhet förbättrades såväl omsättningen som resultatet i Q3. Så här ser sammanställningen ut:


En titt på respektive affärsområde visar att nettoomsättningen, rörelseresultatet och rörelsemarginalen stärkts för områdena Bygg, Industri och Projektutveckling under året, men däremot har området Anläggning utvecklats svagare. En lägre orderingång är förklaringen till detta och Peab skriver även i rapporten att konkurrensen på drift- och underhållsmarknaden (som är ett delområde inom Anläggning) har ökat med prispress som följd. Sammanställt för perioden Q1-Q3 ser det ut som följer:

Sammanfattningsvis tycker jag att rapporten mestadels var positiv. Peab visar tydligt att de genom antagen strategi lyckats minska riskerna i projekten och därmed undvika av- och nedskrivningar vilka tidigare slagit hårt mot lönsamheten. Detta har i sin tur lett fram till en avsevärt förbättrad lönsamhet och starkare kassaflöden. Åtgärdsprogrammet fortsätter att visa resultat varför kostnadskontrollen nu känns mycket bättre. Inom en inte allt för avlägsen framtid bör Peab, tack vare detta, stå bättre rustade för att växla upp tempot och därmed kunna fokusera mer på tillväxt.
Ett orosmoln som dock fortsatt hänger över Peab är vad som kommer att hända med Northland Resources där Peabs riskexponering uppgår till 260 MSEK (se inlägget Peab ochNorthland Resources för mer information). Den 10:e november presenterade Northland Resources sitt ackordförslag vilket i korta drag innebär att alla leverantörer får 500 000 kr och för belopp överstigande detta erhålls 25 %. Ett alternativ till detta upplägg är att erhålla 500 000 kr och för resterande belopp få full ersättning men då först den 15:e februari 2022. Det bör dock nämnas att detta alltså endast är ett förslag och att Northland för närvarande förhandlar om finansiering. Risken är med andra ord fortsatt hög för konkurs och ingen ersättning alls. Företagsrekonstruktionen har förlängts till den 15:e januari 2015 så någon gång efter det bör vi få veta hur det blir.
Tankar om Peabs kvartalsrapport?

onsdag 12 november 2014

Rapport Q3 2014 - Mekonomen

Idag på morgonen presenterade Mekonomen delårsrapporten avseende Q3 - 2014. Efter att ha läst igenom rapporten kan jag konstatera att det var en riktigt fin rapport där samtliga koncernbolag ökade såväl omsättningen som förbättrade rörelseresultatet. Danmark fortsätter dock att vara ett sänke vilket kanske inte var helt oväntat, men ändå får anses som (den enda) plumpen i protokollet.

För koncernen som helhet förbättrade Mekonomen sig på varenda punkt jämfört med Q3-2013: 

VD och koncernchefen Håkan Lundstedt skriver i VD-ordet bland annat attMekonomen Group nådde ett av sina starkaste rörelseresultat för ett kvartal. Exkluderat Danmark var resultatet det högsta som nåtts hittills. Den nordiska marknaden har varit svag men stabil under året och vår tillväxt har främst kommit genom anslutna verkstäder”. Det är ju riktigt trevlig läsning för trots att marknaden alltså har varit svag (om än stabil) samt att den danska verksamheten ännu inte är på banan så lyckas Mekonomen visa på försäljningstillväxt och förbättrad lönsamhet. Rörelseresultatet är till och med på en nivå att det är ett av de bästa kvartalen någonsin. Det är riktigt starkt! När marknaden blir något mer positiv och den danska verksamheten fungerar bättre bör vi med andra ord kunna förvänta oss ännu starkare siffror. Som aktieägare känns det så klart trevligt.
I VD-ordet går också att läsa attDen nordiska marknaden har varit svag men stabil under kvartalet och vi förväntar oss ingen förändring under resten av året eller 2015. I denna marknad är det aktörer med starka koncept som kan visa tillväxt”. Mekonomen tillhör utan tvekan en av de aktörer som har storleken och konceptet för att visa tillväxt. Andra framgångsfaktorer är den ökade kostnadseffektiviteten och en stark inköpsposition.

Det är också intressant att Mekonomen, som en av sex konkurrerande kedjor, nu gått samman för att bygga upp en gemensam bokningssajt kallad Lasingoo. Planen är att sajten ska lanseras under slutet av november 2014 och ett viktigt syfte är att bättre kunna möta hotet från den danska jämförelsesajten Autobutler. Läs mer om denna satsning i artikeln Ohelig allians i bilverkstaden på di.se. Kedjorna som gått ihop för att utveckla sajten är Mekonomen, OKQ8, Autoexperten, AD-bildelar, Bosch Carservice och Hedins bil.
Såväl omsättning som lönsamhet har förbättrats i samtliga koncernbolag vilket är fantastiskt. Mekonomen anger själva att det beror på god kostnadskontroll och en stark tillväxt i kvartalet om 10 % från anslutna verkstäder. En titt på respektive koncernbolag ger följande:


MECA Danmarks rörelseresultat under kvartalet var -13 MSEK jämfört med -9 MSEK samma period 2013. Med andra ord tynger den danska verksamheten koncernbolaget rejält och här måste Mekonomen snart börja vända trenden. Många insatser görs uppenbarligen, men är det tillräckligt frågar jag mig? Det vore intressant att få ett uttalande från VD:n om hur mycket tålamod Mekonomen egentligen har. Finns det någon uttalad deadline innan mer drastiska åtgärder vidtas? Kanske har jag missat någon information, men jag skulle som aktieägare vilja se en mer konkret plan kring utmaningarna med Danmark.

MECA exklusive Danmark visade upp riktigt fina siffror jämfört med samma kvartal 2013.

Även Mekonomen Nordic visade upp förbättringar på alla punkter:


Detta gäller även Sörensen og Balchen:

Sammanfattningsvis kan sägas att rapporten var riktigt stark.
Det verkar marknaden också tycka för i skrivande stund är aktien upp med c:a 7,5 % eller 12 kr. Det är så klart väldigt glädjande att samtliga koncernbolag visar på tillväxt och förbättrad lönsamhet, inte minst med tanke på att marknaden anses svag just nu kombinerat med att den danska verksamheten fortsätter att tynga. Tar man det i beaktning bör uppsidan, när det väl vänder, vara riktigt fin. Jag grämer mig lite över att jag inte köpte på mig fler under dippen i oktober, men å andra sidan får jag väl glädja mig åt att jag istället gjorde inköp i ett antal andra fina bolag. Dessutom utgör Mekonomen redan idag c:a 8-9 % av aktieportföljen.
Dina tankar och åsikter om Mekonomens Q3-rapport?

måndag 10 november 2014

Utdelning Akelius

Idag kom utdelningen in från Akelius Pref.

Nästa utdelning bör landa på mitt konto i början av februari och då handlar det om MQ. MQ kommer med stor sannolikhet att höja utdelningen rejält. Förra året var utdelningen 0,39 kr/aktie och i år föreslås en utdelning om hela 1,36 kr/aktie, trevligt!

söndag 9 november 2014

eWork och IT-konsultbolag - intressant för utdelningsjägaren?

Av någon anledning försvann titeln på mitt tidigare skrivna inlägg eWork och IT-konsultbolag - intressant för utdelningsjägaren? vilket i sin tur inneburit att det inte dyker upp på andras bloggar (i alla fall inte med titel).

Som sagt, läs mitt senaste inlägg på http://vagentill-frihet.blogspot.se/2014/11/jag-kan-inte-lata-bli-att-skriva-ett.html

eWork och IT-konsultbolag - intressant för utdelningsjägaren?

Jag kan inte låta bli att skriva ett inlägg efter att ha läst inlägget Rapport från eWork och vad jag gillar med dem på Gustavs eminenta aktieblogg. Som jägare av bolag med fin och hållbar direktavkastning kan man ju ställa sig frågan, borde man inte investera i bolag som eWork, HiQ, Acando och Knowit som erbjuder en riktigt hög direktavkastning i nuläget?

Låt oss börja med att prata om IT-konsultbolagen. Till skillnad från eWork sitter de med egen personal och det är så klart en enorm skillnad när det kommer till risk. Det borde med andra ord vara betydligt bättre att köpa ett bolag utan egna konsulter vilka istället tjänar pengar på att mäkla ut resurser anställda i annat bolag. Dessutom, IT-konsultbranschen är enormt konjunkturkänslig, lönerna generellt höga samt att timpriserna står stilla eller sjunker vilket leder till lövtunna marginaler. Nej, det känns inte bra även om flera av dessa bolag just nu erbjuder en direktavkastning på 7-8 %.



Ok, men eWork då? De är ju en mäklare utan egna konsulter. Det borde väl ändå vara klart mer attraktivt? Inte minst med tanke på att direktavkastningen till dagens prisnivå är nästan 6 %, omsättningen ökar, vinsten ökar, kassan är välfylld osv. Nej säger jag, jag tror den här branschen kommer få det mycket tufft framöver och jag ska i det här inlägget försöka förklara varför jag tror det.

Vad gör egentligen eWork och hur fungerar deras affärsmodell? Att eWork har byggt upp en stark position som IT-konsultmäklare råder det ingen tvekan om. Tillsammans med ZeroChaos har de en stor del av IT-konsultmäklarmarknaden i Norden. Utöver dessa stora spelare finns så klart ett flertal mindre, men totalt sett domineras marknaden av dessa två aktörer.

eWork fokuserar på att vinna så många ramavtal som möjligt såväl inom den offentliga sektorn som inom den privata. Här har de också varit mycket framgångsrika historiskt. Idag sitter de på runt 160 ramavtal vilka ger en strid ström av förfrågningar. När kunden har ett behov skickas förfrågan ut till alla ramavtalsägare, däribland eWork. Genom ett enormt stort nätverk av IT-konsulter kan eWork välja ut intressanta kandidater som matchar kundens krav väl. Möjliga uppdrag annonseras som regel ut via eWorks portal varpå anslutna konsultbolag kan offerera lämpliga kandidater och ange förslag till timpris. Vid affär får konsultbolaget X kr och eWork skär emellan med Y %. Oftast handlar det om mellan 5-10 % som eWork tar.

Utöver detta traditionella mäkleri har eWork också börjat arbeta med något de kallar MSP som jag tror står för Managing Service Provider. MSP betyder i stora drag outsourcing av kundens konsultsinköpsfunktion, med andra ord att konsultinköpsfunktionen övertas av eWork (inom detta område har ZeroChaos kommit klart längre kan tilläggas). Genom att teckna ett MSP-avtal är det tänkt att kunden ska få ett mer effektivt och billigare inköp av konsulter. Kunden slipper kostnaden för egen inköpspersonal, når ett betydligt mycket större nätverk av kvalificerade konsulter, slipper hantera förfrågningar och mottagande av kandidater på egen hand samt slipper hantera mängder av olika ramavtal med allt vad det innebär. Genom att bara en mäklare har avtalet (monopol typ) kan eWork också pressa timpriserna eftersom de slipper konkurrera med andra ramavtalsägare. Är det här bra för kunden? Jag är ytterst tveksam ärligt talat och känner också till några fall där kunden är tveksam till förlängning när befintligt avtal går ut. Exakt hur många MSP-avtal eWork lyckats teckna vet jag inte, jag tror inte det är speciellt många, men det ska jag låta vara osagt.

Att eWork kallar sitt MSP-koncept för outsourcing känns också lite intressant, jag menar, det enda kunden har gjort är att ”sourca” inköpsfunktionen, men inte pratar vi outsourcing utan snarare ”nearsourcing”. Produktion och det egentliga arbetet (utveckling, arkitektur, test och så vidare) ska ju fortfarande hanteras av resurser från eWorks konsultnätverk och dessa sitter lokalt med svenska löner. Om kunden ska kunna spara de riktigt stora pengarna så måste ju produktionen också vara outsourcad och utföras av resurser som har sin bas i ett lågkostnadsland och därmed också timpriser som ligger väsentligt mycket lägre. Nu börjar det dyka upp spelare på marknaden som kan erbjuda precis detta även om det fortfarande är i sin linda.

Konkurrensen från stora outsourcing-leverantörer börjar nu att märkas och jag blir förvånad om inte också aktörer som eWork kommer känna av detta på sikt. Giganter som iGate, Infosys och Tata (över 150 000 medarbetare var för sig runt om i världen) har nu börjat etablera sig fysiskt i Sverige och gett sig in på marknaden på allvar. Dessa bolag är inga mäklare, men har storleken för att kunna erbjuda allt det mäklaren erbjuder (inkl MSP-upplägg), men också egna resurser till mycket låga timkostnader (vilka flygs in från t ex Indien under 3 månader, sitter hos kund och jobbar, flyger hem och ersätts av nya). Timpriserna för dessa resurser kan vara så låga som 250-300 kronor och hur ska någon svensk leverantör kunna konkurrera med det? Dessutom garanterar dessa bolag leveransen eftersom det är egen personal som utför uppdraget. Är kunden inte nöjd finns en motpart till skillnad från när eWork är där, det har ju bara mäklat konsulten som tillhör ett helt annat bolag. En annan diskussion är hur bra det här egentligen funkar i praktiken (inte alltid speciellt bra enligt mina erfarenheter), men det är som sagt var ett helt annat kapitel...

Genom att kunden tecknat ett outsourcing-avtal med dessa drakar så minskar marknaden för lokala IT-konsulter. Det här börjar nu märkas på flera håll och kanter och många svenska konsultköpare (vilka tidigare utgjort ryggraden för IT-konsultinköp på den svenska marknaden) har valt att teckna dessa avtal. Detta kommer, vågar jag påstå, att påverka aktörer som eWork i allra högsta grad och så klart även IT-konsultbolagen.

Samtidigt är konsultmäklarna sällan populära bland IT-konsultbolagen. De ses snarare som kannibaler i en redan prispressad bransch och som dessutom inte tillför något egentligt värde. Enda anledningen att IT-bolagen tvingas gå genom mäklarna är just det faktum att de sitter på ramavtalen (och då menar jag inte bara inom offentlig sektor utan även på den privata). Visst, för enmanskonsulter är eWork säkert en bra kanal, men för de lite större, knappast. Att timpriserna faller samtidigt som lönerna har ökat är så klart ingen bra kombination för IT-konsultbolagen. Marginalerna är redan idag lövtunna för de allra flesta och att då behöva ge bort 5-10 % på en redan låg timpenning blir svårt eller till och med omöjligt. Har konsultbolaget en bänknötare att slänga in så går det väl an, men vilken kvalitet ger det?

Här börjar det nu gå att skönja en motreaktion där löst eller ”hårt” sammansatta nätverk av IT-konsultbolag slår sina påsar ihop för att svara på anbud och vinna egna ramavtal. På så sätt behöver de inte betala någon premie till en mäklare som ändå inte tillför något större värde. Jag känner till flera IT-bolag som tagit ledningsbeslut på att aldrig gå genom mäklare (eller i varje fall göra det som en sista utväg) eftersom det urholkar branschen. Det finns helt enkelt inte något utrymme för ytterligare ett kostnadsled i kedjan. Detta är så klart ett stort hot mot eWork och andra mäklare eftersom de är helt beroende av att IT-konsultbolagen vill gå med dem vid upphandlingar. eWork har ju ingen egen producerande personal utan är helt beroende av ansluta bolags kompetensbank. Däremot är eWork uppenbarligen duktiga på att svara på anbudsförfrågningar, men utan innehåll faller det ju platt.

Sammanfattningsvis är jag inte optimistisk till mäkleribranschen långsiktigt. Redan idag är marginalerna lövtunna (eWorks marginal för de första tre kvartalen är 1,1 %) och jag kan omöjligt se hur marginalerna ska kunna röra sig uppåt nämnvärt. Med ökad konkurrens från giganter som iGate. Infosys och Tata samtidigt som många konsultbolag inte längre vill gå genom mäklare och istället bildar egna nätverk så tror jag att eWorks marginal istället kommer röra sig söderut kommande år. Dessutom, det är inte mycket som måste hända för att marginalen helt plötsligt ska bli negativ. Nu är det så klart värt att tillägga att jag knappast sitter på facit och att jag kan ha hur fel som helst i mina antaganden och slutsatser. Genom detta inlägg vill jag bara klargöra hur jag resonerar och varför jag avstår från att investera i bolag som eWork och för den delen alla börsnoterade IT-konsultbolag. Rätt eller fel? Det får tiden utvisa.

Tankar och synpunkter? Slå gärna hål på mina argument!

torsdag 6 november 2014

Kraftig uppgång i Fred Olsen Energy samt månadens inköp

Idag gick Fred Olsen Energy upp med nästan 13 % på en dag och jag kan inte finna någon information som kan förklara saken. Finns det någon som vet något eller var det bara dags för en rejäl uppgång efter den senaste tidens enorma nedgång?

Vad gäller november månades inköp har kassaflödet fördelats som följer:


Inköp Akelius Pref:
Roligare än så blev det inte, men det känns inte så tokigt. Jag köpte ett gäng Akelius och ökade därmed på den årliga utdelningen ytterligare. Vid nästa utdelningstillfälle nu i november får jag dock inte någon utdelning från dessa nyinköpta preffar eftersom de handlades utan utdelning per den 4e november. Akelius delar ut kvartalsvis i månaderna februari, maj, augusti och november.

Fonder:
Inga inköp av rena aktiefonder har gjorts.

Krigskassa:
Medel har avsatts till såväl räntefond (mindre del) som sparkonto. Dessutom har pengar satts in/omfördelats från räntefond till fonderna Atlant Stability samt SHB Multi Asset L. Dessa fonder ser jag som en del av kassan eftersom de är tämligen defensiva jämfört med en ren aktiefond.

måndag 3 november 2014

Signaler med positiv inverkan på olje- och gasmarknaden?

Läste idag i Offshore Energy Today samt på Dagens Industri att det statskontrollerade norska oljebolaget Statoil planerar att investera 170 - 220 miljarder kronor för att bygga upp oljefältet Johan Sverdrup i norska Nordsjön. Det var ju ingen nyhet egentligen, men uttalandet från Statoil ger visst hopp för branschen som helhet och för de norska potentiella leverantörerna i synnerhet.


Utvecklingschefen Arne Sigve Nylund säger att "detta kommer att bli ett gigantiskt projekt som kommer säkra energiutbudet och jobb och resultera i betydande sidoeffekter". I den första utbyggnadsfasen räknar Statoil med att projektet ger 51 000 arbetstillfällen och när fältet väl är i drift kommer 3 400 personer att sysselsättas och produktionen uppgå till 550 000 - 650 000 fat oljeekvivalenter per dag. Extra intressant är också att av dessa 51 000 arbetstillfällen förväntas så många som 22 000 läggas på norska leverantörer och ytterligare 12 000 på dessa norska leverantörers underleverantörer.

Vidare har Agenda Kaupang tagit fram ett estimat som pekar på att det är troligt att norska leverantörer kommer bli tilldelade så mycket som 50 % av uppdragen i byggskedet och 90 % i driftsskedet. Om dessa estimat stämmer eller inte är ju oklart, men om det ändå är i närheten av dessa siffror så kommer det vara mycket positivt för flera norska leverantörer inom området och så klart även den norska staten. Nylund säger också att "It is very important for the Johan Sverdrup development that the Norwegian supplier industry positions itself well for the opportunities lying ahead"

Det här känns ju helt klart som positiva nyheter för de norska olje- och gasbolagen. Det bör ju innebära mycket fina möjligheter för bolag som Kvaerner som vi ju redan vet har tecknat ett Letter of Intent och ramavtal med Statoil avseende initialt två "jackets". Se mitt tidigare inlägg om detta i inlägget Kvaerner - mer om ramavtalet och avsiktsförklaringen. Det bör väl också kunna påverka Fred Olsen Energy positivt? Sedan tidigare vet vi ju att Lundin Norway ska använda Bredford Dolphin (som ägs av FOE) för borrning och produktionstestning på Johan Sverdrup-fältet i utvärderingssyfte.

Sammanfattningsvis känns det här som positiva signaler för den hårt ansatta norska olje- och gasindustrin. Om ovan stämmer ser det lovande ut för de norska leverantörer som har förmågan att positionera sig väl och som kan leverera konkurrenskraftiga offerter. Behovet av kompetens, riggar osv kommer tveklöst bli mycket stort när projektet väl drar igång på allvar. Kvaerner är ju redan med i loopen, men är det någon som vet mer kring FOEs eventuella medverkan i detta gigantiska projekt bortsett från Bredford Dolphin då?

EDIT: se även pressmeddelande från Statoil.