lördag 28 november 2015

Inköp Akelius Pref

Den 23:e november fyllde jag på mitt innehav i Akelius Pref.


Det finns många åsikter om preffar såväl positiva som negativa. Numer finns det dessutom hur många preffar som helst och kvalitén varierar friskt vill jag påstå. Själv vill jag bara äga preffar i sunda och lönsamma verksamheter med bästa tänkbara förutsättningar att dela ut pengar över tid. Min absoluta favorit är därför Akelius som känns uthålligt lönsamt och med lägen på fastigheterna som är mycket attraktiva. Idag äger de c:a 51 000 lägenheter varav 80% av dessa finns i städerna Berlin, London, Paris, Stockholm och New York. Det känns bra.

Min plan är att äga prefferna till dess de bli inlösta (om de nu blir inlösta vilket inte är självklart) och under tiden erhålla utdelningar. Priset jag betalt för mina preffar är dessutom en bra bit under inlösenkurs vilket så klart är viktigt. Kursen kan ju naturligtvis bli ännu lägre än idag om t ex räntorna går upp, men eftersom jag inte har för avsikt att sälja är det inget som bekymrar mig.   

lördag 21 november 2015

Sista utdelningen för november

Nu i veckan kom månadens sista utdelning in på kontot. Det var Realty Income som fyllde på kassan.

Önskar alla läsare en riktigt skön lördag!

söndag 15 november 2015

Utdelningar och kort kommentar om Realty Incomes Q3 rapport samt guidning för 2016

Nu har halva november gått och det har trillat in ett par utdelningar på kontot från Akelius Pref och ETF:n SPFF. De närmsta dagarna lär det också komma in en utdelning från Realty Income.


Tänkte också komma med några korta kommentarer om just Realty Income och deras Q3-rapport samt guidning för 2016. Låt oss börja titta på hur Q3 var:
  • AFFO (Adjusted Funds From Operations) ökade med 9,4% till $0,70 jämfört med samma period föregående år .
  • Under Q3 har bolaget investerat $123,9 miljoner i 47 nya fastigheter eller i fastigheter som just ny byggs.
  • Den månatliga utdelningen höjdes från och med september för 82:a gången och utdelningen blev 4%  högre jämfört med samma period 2014.
  • Guidningen för 2015 är att AFFO landar på $2,72 - 2,74 (tidigare guidning $2,69 - 2,73).

Samtidigt guidar Realty Income för 2016 och säger att estimerat AFFO förväntas gå upp 4,4 - 6,2%. Det innebär att AFFO bör landa inom intervallet $2,85 - 2,90. Det här innebär självklart också att vi aktieägare kan förvänta oss fortsatt höjda utdelningar i samma storleksordning nästa år. Det ser trevligt ut det här måste jag säga.

Vill du förstå mer om hur REIT:s fungerar och vad AFFO etc betyder, ta en titt på inlägget Fyllt på i Realty Income samt SPFF och hur värderar man egentligen en REIT?

torsdag 12 november 2015

Rapporter Q3 2015 - Peab och Mekonomen

Idag vi klockan 13 kom Peab med sin rapport avseende det tredje kvartalet. Vad gäller Peab så tycker jag att rapporten till absolut största del var positiv läsning. Väldigt mycket pekar i rätt riktning, t ex nettoomsättningstillväxt, en mycket trevlig orderingång, förbättrad orderstock, en fortsatt minskad nettoskuld och fortsatt starkt kassaflöde. Aktien handlades dock ned med nästan 3% och det skulle jag vilja kalla för en rejäl överreaktion. Själv är jag dock långsiktig så den får gärna fortsätta att gå ner lite till så jag kan fylla på =)


Igår på morgonen kom Mekonomen med sin Q3-rapport och även den tycker jag var helt ok. Bolaget fortsätter att visa tillväxt och kassaflödet har stärkts. Däremot visar bolaget ett sämre resultat vilket främst beror på negativa valutaeffekter om hela 32 MSEK. Danmark fortsätter också att vara en surdeg, lägg ner säger jag! Mekonomen skriver i rapporten att den svaga norska kronan förväntas påverka resultatet negativt även i Q4.


Nåväl, låt oss börja med att titta på Peabs Q3-rapport. Först och främst är det glädjande att se att Peab visar på omsättningstillväxt. Nettoomsättningen blev för Q3-2015 11 708 MSEK jämfört med 10 811 MSEK samma kvartal 2014. Kostnader för produktion har dock stigit varför bruttoresultatet, trots en högre omsättning, faktiskt är något svagare än samma period föregående år. Det är naturligtvis inte positivt och exakt vad detta beror på vet jag inte, men Peab skriver i rapporten att det finns utmaningar kring resursbrist (vilket bör leda till högre lönekostnader), kostnadsökningar kring underentreprenad samt ökade markpriser. Det här gäller det att hålla koll på framöver för en fortsatt negativ trend kan givetvis ställa till det. Marknaden som helhet bedöms dock som god och behovet av att bygga nya bostäder bör vara enormt även fortsatt (dags för politikerna att vakna bara!).

Orderingången var överraskande stark får jag lov att säga och uppgick till 28,1 miljarder SEK jämfört med 24,2 miljarder SEK samma period 2014. Orderstocken är nu 28,1 miljarder SEK att jämföra med 24,9 miljarder SEK vid årsskiftet. Det här lovar naturligtvis gott inför framtiden, men det gäller ju också att en ökad omsättning leder till ett förbättrat resultat. Som tidigare nämnts, den ökande produktionskostnaden är ett orosmoment.

Tittar vi på nettolåneskulden så fortsätter den att minska och soliditeten stärkas. Nettoskulden uppgår, vid utgången av Q3-2015 till 3 488 MSEK att jämföra med 4 831 MSEK samma period föregående år. Soliditeten är nu 29,5 % att jämföra med 25,7 % år 2014. Peab känns nu finansiellt starkt och för varje månad som går fortsätter bolaget att stärkas.

En titt på kassaflödet från den löpande verksamheten visar att det fortsatt är starkt. Kassaflödet före finansiering uppgick till 1 078 MSEK (1 118). Försämringen beror till största del på en ökad kapitalbindning i rörelsekapital.

Periodens resultat uppgick till 449 MSEK att jämföra med 472 MSEK samma period 2014. Resultat per aktie uppgick till 1,53 SEK (1,60). Att resultatet är sämre, trots en förbättrad omsättning, beror alltså främst på ökade produktionskostnader. För helåret har dock resultatet förbättrats och resultatet per aktie uppgår till 3,17 SEK (2,92).

Slutligen några ord om det gigantiska projektet Mall of Scandinavia. I mitt inlägg Rapport Q2 2015 - Peab uttryckte jag en viss oro för framtida nedskrivningar med tanke på hur VD:n valde att uttrycka sig i VD-ordet. Denna oro kan jag säga kvarstår och min känsla är att det kan bli tal om en negativ resultatpåverkan när allt är slutförhandlat och klart. I rapporten är det tyvärr väldigt sparsamt med information om det här, men i vilket fall som helst är själva projektet nu slutfört. Peab skriver i rapporten att "Projektet har blivit väsentligt dyrare än ursprungskontraktet från hösten 2011 på grund av stora förändringar". Just nu pågår diskussioner och förhandlingar om dessa ändrings- och tilläggsarbeten. Min bedömning är att det först blir under Q1-2016 som vi vet hur det faktiskt blev. Min bästa gissning är att vi kommer få se en nedskrivning, men det kan ju faktiskt också bli tvärt om nu Peab lyckas förhandla väl och få beställaren att "köpa" de tillägg och förändringar som gjorts under resans gång.


Om vi då går över på Mekonomens Q3-rapport så tycker jag att den var helt ok. Mekonomen visar tillväxt och intäkterna ökade med 5% eller, om man så vill, med 8% justerar för valutaeffekter och räknat på jämförbart antal vardagar. Samtliga koncernbolag visar på ökad omsättning och de totala intäkterna uppgick till 1 405 MSEK att jämföra med 1 340 MSEK samma period år 2014. Att Mekonomen visar ett sämre resultat beror främst på negativa valutaeffekter, men den underliggande verksamheten utvecklas alltså positivt.

Det egna varumärket ProMeister utgjorde c:a 13 % av reservdelsförsäljningen i koncernen i det tredje kvartalet. Andelen ProMeister fortsätter alltså att öka sakta men säkert vilket är positivt.

Rörelseresultatet (EBIT) för perioden uppgick till 168 MSEK att jämföra med 186 MSEK samma period föregående år. Periodens resultat (inklusive avvecklade verksamheter) uppgick till 111 MSEK (118 MSEK). Att resultatet blev sämre beror alltså på negativa valutaeffekter under Q3 (det var främst den norska kronan som ställde till det). Valutaeffekten var i storleksordningen 32 MSEK.   

Kassaflödet från den löpande verksamheten har stärkts och uppgick till 155 MSEK jämfört med 113 MSEK samma period föregående år. Nettoskulden uppgår till 1 760 MSEK och har därmed ökat sedan årsskiftet (1 629), men minskat med 81 MSEK under Q3. Soliditeten är 38,9% jämfört med 41,6% samma period 2014.

En titt på respektive koncernbolag visar att samtliga ökat omsättningen. Koncernbolagen MECA och Mekonomen Nordic visar dock ett försämrat rörelseresultat och EBIT-marginal vilket främst förklaras av negativa valutaeffekter, men i MECA:s fall även av att exportaffären till Danmark påverkat negativt (mer om det längre ner, men redan nu kan jag avslöja att jag önskar att Mekonomen helt och hållet klev ur Danmark):

MECA

  • Nettoomsättning: 466 MSEK (414)
  • Rörelseresultat (EBIT): 51 MSEK (69) 
  • EBIT-marginal: 11 % (17 %)
Under året har MECA förvärvat Opus Equipment och under Q3 bidrog de med 30 MSEK till nettoomsättningen och till rörelseresultatet med 2 MSEK. 

Mekonomen Nordic
  • Nettoomsättning: 682 MSEK (671)
  • Rörelseresultat (EBIT): 115 MSEK (117)
  • EBIT-marginal: 16 % (17) 
Sörensen og Balchen
  • Nettoomsättning: 179 MSEK (176)
  • Rörelseresultat (EBIT): 30 MSEK (29) 
  • EBIT-marginal: 16 % (16)

Slutligen några ord om den Danska verksamheten som fortsatt surar (om än i mindre omfattning än tidigare).

I december 2014 beslutade Mekonomen att lägga ner alla butiker, lokala lager samt huvudkontoret i Danmark vilket jag ansåg och fortfarande anser var helt rätt beslut (det borde dock ha gjorts tidigare). Däremot behölls franchiseverkstäderna vilka får sina reservdelar från centrallagret i Sverige (dvs det som Mekonomen kallar "exportaffären till Danmark"). Under mars 2015 avvecklades de sista två butikerna.

Jag kan konstatera att Danmark fortsätter att vara en börda för Mekonomen. Under Q3 påverkades MECA:s resultat negativt med 9 MSEK och för årets första nio månader med 21 MSEK "tack vare" Danmark. Personligen har jag svårt att förstå varför VD:n Magnus Johansson köper det här. Är det inte dags att dra i handbromsen? Mekonomens tidigare äventyr i Danmark var ju en katastrof minst sagt, så varför klamra sig fast? Sannolikheten för att det fortsätter på inslagen väg kan inte vara låg. Ok, nu vet ju garanterat Mekonomens ledning otroligt mycket mer om det här än jag, men det är ändå lite svårt för mig att begripa varför det verkar vara så viktigt för Mekonomen att vara kvar i Danmark. Kanske har ledningen många goda skäl till att ge det här en sista chans, men ärligt talat skulle jag personligen applådera ett beslut som innebär att Mekonomen helt kliver ur den danska marknaden med omedelbar verkan.

Dina tankar om Peabs och/eller Mekonomens rapporter?      

söndag 8 november 2015

Rapporter Q3 2015 - Kvaerner och Ratos

För några dagar sedan kom Kvaerner och Ratos med sina Q3-rapporter. Här kommer mina kommentarer om respektive bolag.

Kvaerners Q3-rapport var överraskande stark med tanke på hur tufft det just nu är i oljebranschen. Självklart har intäkterna minskat ganska så mycket, men samtidigt har också kostnaderna följt med.


Kvaerner har på kort tid lyckats effektivisera verksamheten och har på så sätt stått sig bra i den håra konkurrensen. Under Q3 var t ex orderingången över 2 MNOK vilket är starkt. EBITDA-marginalen var dessutom något högre i detta kvartal jämfört med Q3-2014. Det råder dock ingen tvekan om att marginalerna är pressade och osäkerheten hög. Marknaden uppfattade uppenbarligen rapporten som väldigt positiv och handlade upp aktien med över 11%.

Jag noterar följande av intresse:


  • Intäkterna minskade och blev 3 615 MNOK (4 981).
  • EBITA minskade och landade på 166 MNOK (212).
  • Rörelseresultatet minskade och blev 164 MNOK (176).
  • Periodens resultat blev 74 MNOK (100).
  • Vinsten per aktie landade på 0,28 NOK (0,37).
  • Orderingången var 2 051 MNOK (2 809).
  • Orderstocken är på 16 233 MNOK (19 358).

  • Ratos Q3-rapport var åt det svagare hållet kan jag konstatera. För årets första nio månader ser det dock helt ok ut där aktiens totalavkastning ligger på 13%. VD:n Susanne Campbell säger att de förväntar sig ett rörelseresultat i nivå med 2014. Bolaget står starkt och har en kassa på c:a 4,4 miljarder SEK som förhoppningsvis kommer att användas till spännande förvärv framöver.


    Under slutet av Q2 och början av Q3 har Ratos slutfört två förvärv. I september slutfördes förvärvet av Speed Group som är ett bolag inom logistik- och bemanningstjänster och i oktober av bolaget Trial Form Support International (TFS) som är verksamt inom kliniska studier. Under oktober sålde också Ratos resterande aktier i Inwido vilket gav en exitvinst om 50 MSEK. Utöver ovan förvärv har även portföljnnehaven Bisnode samt GS-Hydro förvärvat verksamheter. Bisnode har köpt AIS Nordic (fordonsinformationstjänster) och GS-Hydro har köpt First Hose (slangar och slangrelaterade komponenter).

    Nu i november meddelar också bolaget att Hafa Bathroom Group avyttras. Den affären gav en förlust om nästan 90 MSEK. När är det dags för Jøtul att försvinna från portföljen tänker jag? Även Euromaint har en del att bevisa.

    Härnäst ser jag fram emot att ta del av Mekonomens rapport den 11:e november och dagen efter Peabs. Ha en fortsatt trevlig söndag!